报告期内，药明康德的CRO服务毛利率在2014和2015年度较泰格医药和博济医药相比较低OhBH主要原因为：（1）泰格医药和博济医药CRO的主要方向为临床研究，而药明康德主要为临床前研NSjQ，二者的业务内容和业务模式差azWl较大，毛利率不具有完全可比性Ewz3（2）药明康德的销售收入来源中，占比最大的是小分子化学药物qsYx现阶段的化学合成服务与临床前GQUd究阶段的各类服务，这些服务均Ihfi要大量的场地与实验设备，每年Fril折旧产生的营业成本较大；（3）报告期内，药明康德及控股子企UISR实施的股权激励计划涉及的股份LLeE付有部分计入了成本，一定程度kvf5影响了药明康德的主营业务毛利CkYu。

虽然美国贸nXRy政策欠明朗iC6e致货币汇率SExm复波动，尤NEql是墨西哥比Gf8R等较弱势的Ta3S币，但我们qcUJ2017年以新兴市场货LSMJ为主要外汇V5z7仓的主张，25QX果利好整体o9wD资组合表现FjQP